급락장 뚫고 질주한 게임株…반짝 반등일까, 추세 전환일까

게임 지수 일주일 새 9.10% 상승…39개 테마 중 최고 수익률
NHN 66%·크래프톤 19% 급등…게임 ETF 5종 동반 강세
기관 747억원 순매수…신작·실적 개선 기대 속 옥석 가리기

국내 증시가 미국발 기술주 충격과 인공지능(AI) 투자에 대한 불확실성으로 높은 변동성을 보인 가운데, 게임주가 두드러진 상승세를 나타냈다. 주요 반도체·2차전지 관련 지수가 급락한 것과 달리 게임주는 기관투자자의 매수세와 개별 기업의 성장 기대감에 힘입어 강세를 보였다. 다만, 증권가에서는 단기적인 주가 반등이 업종 전반의 실적 회복을 의미하는 것은 아니라며 신중한 접근을 주문하고 있다.

11일 한국거래소에 따르면 'KRX 게임 TOP 10' 지수는 최근 1주일(2~10일) 동안 9.10% 상승했다. 같은 기간 거래소가 산출하는 39개 테마형 지수 중 가장 높은 상승률이다. 전체 지수 중 상승한 지수는 6개에 불과했으며 나머지 33개는 하락했다.

같은 기간 지수 구성 종목별로는 NHN의 상승세가 두드러졌다. NHN은 해당 기간 66.09% 급등하며 지수 구성 종목 가운데 가장 높은 수익률을 기록했다. 크래프톤도 18.89% 상승했으며 ▲더블유게임즈(7.29%) ▲시프트업(6.45%) ▲위메이드(6.42%) ▲NC(5.96%) ▲넷마블(3.26%) 등이 뒤를 이었다. 구성 종목 10개 가운데 8개가 상승했고 넥슨게임즈(-1.45%)와 펄어비스(-8.43%)만 하락했다.

게임 관련 상장지수펀드(ETF)도 일제히 상승했다. NH아문디자산운용의 'HANARO Fn K-게임'이 10.95%로 가장 높은 수익률을 기록했고 ▲미래에셋자산운용 'TIGER 게임TOP10(8.84%)' ▲삼성자산운용 'KODEX 게임산업(6.75%)' ▲TIGER K게임(4.39%) ▲KB자산운용 'RISE 게임테마(3.77%)' 등 5개 상품 모두 플러스 수익률을 나타냈다.

수급 측면에서는 기관투자자의 매수세가 돋보였다. 기관은 같은 기간 게임 지수 구성 종목 10개를 총 746억5100만원 순매수했다. 특히 NHN(276억3300만원)과 크래프톤(257억8800만원)에 매수세가 집중됐다. 반면 개인은 885억8700만원, 외국인은 135억8900만원을 각각 순매도했다.

게임주 강세의 배경에는 주요 기업들의 실적 개선과 신작 출시 기대감, 주주환원 확대 등이 복합적으로 작용한 것으로 풀이된다. 특히 NHN은 게임 사업뿐 아니라 AI 클라우드 사업의 성장성이 부각되면서 투자심리가 개선됐다.

NHN은 지난 10일 올해 3분기 연결 기준 매출액 7583억원, 영업이익 588억원을 기록했다고 밝혔다. 전년 동기 대비 각각 21.2%, 112.6% 증가한 것으로, 모두 분기 기준 역대 최대 실적이다. 게임 부문 매출은 10.7% 증가했으며 기술 부문 매출도 53.6% 늘었다. 특히 NHN클라우드 매출은 AI 그래픽처리장치(GPU) 사업 성장에 힘입어 75.5% 증가했다.

증권가도 NHN의 성장성을 긍정적으로 평가하고 있다. KB증권은 지난 10일 NHN의 목표주가를 기존 대비 34% 상향한 9만1000원으로 제시했다. GPU 서비스형 인프라(GPUaaS) 사업 확대 속도가 예상보다 빠른 데다 추가 데이터센터 확보를 통해 중장기 성장 기반을 마련하고 있다는 분석이다.

크래프톤은 대규모 주주환원과 신작 출시 기대감이 투자심리를 뒷받침했다. 크래프톤은 지난 3일 이사회에서 3000억원 규모의 자사주를 추가 취득하고 전량 소각하기로 결정했다. 이를 포함한 올해 연간 주주환원 규모는 9172억원에 달한다.

카카오게임즈 역시 내년 실적 반등 기대감이 부각되고 있다. 현대차증권은 카카오게임즈의 2027년 매출액과 영업이익을 각각 9222억원, 1201억원으로 전망했다. 올해 3분기 영업적자 263억원을 기록했지만, 내년 '오딘Q'와 '크로노 오디세이' 등 주요 신작 출시를 계기로 흑자전환이 가능할 것으로 내다봤다.

다만, 게임주 상승세가 업종 전반의 구조적인 회복으로 이어질지는 지켜봐야 한다는 분석도 나온다. 실제 넷마블은 3분기 실적 부진과 신작 출시 지연으로 증권사의 목표주가가 하향 조정되는 등 기업별로 전망이 엇갈리고 있다.

LS증권은 최근 게임 업종에 대한 투자의견으로 '중립'을 제시하며 산업 전반의 고성장 복귀보다는 개별 기업의 실적 개선에 주목해야 한다고 강조했다. 기존 게임의 안정적인 수익 기반과 신작 흥행을 통해 지속 가능한 이익을 창출하는 기업을 선별해야 한다는 설명이다.

선유진 LS증권 연구원은 "팬데믹 이후 긴 조정을 거친 게임 산업은 점차 이익 체력을 회복하고 있다"면서도 "이용자 기반의 성숙과 여가시간을 둘러싼 경쟁 심화로 산업 전반의 고성장 복귀를 기대하기는 어렵다"고 분석했다. 이어 "현재의 투자 판단에서는 장기 가능성을 염두에 두되, 확인 가능한 실적과 현금흐름에 무게를 둘 필요가 있다"고 덧붙였다.