젠슨 황 퇴진에 AI 밸류체인 흔들…국내 증시 후폭풍 촉각

젠슨 황 사임에 엔비디아 경영 공백 우려…국내 증시도 우려
SK하이닉스·삼성전자부터 네이버·현대차까지 협력 영향 주목
증권가 "AI 투자 사이클은 유효…공급망 변화 가능성 살펴야"

젠슨 황 엔비디아 CEO. 연합뉴스

엔비디아를 세계 인공지능(AI) 반도체 시장의 중심에 올려놓은 젠슨 황 최고경영자(CEO)가 33년 만에 경영 일선에서 물러나면서 국내 증시에도 파장이 예상된다. 엔비디아가 주도해 온 AI 인프라 투자와 반도체 공급망 전반에 불확실성이 커질 수 있다는 우려에서다.

국내에서는 핵심 고대역폭메모리(HBM) 공급사인 SK하이닉스를 비롯해 삼성전자, 현대차, 네이버 등 엔비디아와 사업적으로 연결된 기업들의 향후 주가 흐름에 관심이 쏠린다.

13일 한국거래소에 따르면 전일 코스피지수는 전 거래일보다 32.63포인트(0.61%) 내린 5342.73에 거래를 마쳤다. 장 초반에는 5458.84까지 오르며 상승 흐름을 이어가는 듯했지만 오후 들어 하락 전환했다. 코스닥지수도 1.22% 내린 696.53으로 마감해 700선을 내줬다.

전일 국내 증시의 발목을 잡은 요인 중 하나는 젠슨 황의 거취를 둘러싼 불확실성이었다. 앞서 월스트리트저널(WSJ)이 엔비디아 이사회가 황 CEO의 해임을 준비하고 있다고 보도하면서 미국 반도체주 투자심리가 위축됐다.

국내 증시가 마감한 뒤인 12일(현지시간) 엔비디아 이사회는 황 CEO의 사임을 공식 발표했다. 해임설이 실제 사임 발표로 이어지면서 뉴욕증시에서 엔비디아 주가는 전날보다 4.34% 내린 166.19달러에 거래를 마쳤다. 시가총액은 하루 만에 1820억 달러 줄어든 4조100억 달러(약 5359조 원)로 집계, 장중 한때는 시총이 마이크로소프트(MS)에 밀리기도 했다.

이날 국내 증시에서도 엔비디아의 경영 공백과 사업 전략 변화 가능성이 주요 변수로 부상할 전망이다.

황 CEO는 1993년 엔비디아를 공동 창업한 뒤 33년간 회사를 이끌어 왔다. 게임용 그래픽처리장치(GPU) 제조업체였던 엔비디아를 AI 연산용 반도체 시장의 압도적인 선두 기업으로 성장시킨 인물이다. 이번 사임에 따라 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)가 임시 CEO를 맡으며, 이사회는 내외부 후보를 대상으로 후임자를 물색하기로 했다.

시장이 주목하는 부분은 황 CEO 개인의 퇴진보다 그가 구축한 경영 체제와 사업 전략의 연속성이다. 황 CEO는 반도체 설계와 제품 개발뿐 아니라 주요 고객사와의 협력, AI 생태계 확장에도 깊숙이 관여해 왔다. 후임 경영진이 기존 투자 기조와 사업 방향을 유지하지 못할 경우 GPU 공급과 차세대 제품 개발 일정에도 변수가 생길 수 있다는 우려가 나온다.

특히 국내 반도체 업계에서는 엔비디아의 사업 전략 변화가 HBM 수요에 미칠 영향이 주요 관심사다. SK하이닉스는 엔비디아의 핵심 HBM 공급사로 자리 잡은 만큼 GPU 사업 확대 속도와 제품 개발 방향에 민감할 수밖에 없다. 삼성전자 역시 HBM 공급 확대와 파운드리 협력을 추진하고 있어 엔비디아의 경영 변화가 사업 기회와 투자 판단에 미칠 영향을 살펴야 하는 상황이다.

반도체뿐 아니라 엔비디아와 협력 관계를 맺은 국내 기업들의 주가 흐름에도 시선이 쏠린다.

실제로 네이버는 전날 전 거래일보다 6.43% 하락한 18만1800원에 거래를 마쳤다. 현대차와 SK텔레콤도 각각 2.20%, 1.45% 내렸다. 특히 네이버는 엔비디아가 최근 10억 달러 규모의 제3자 배정 유상증자 대금 납입을 완료해 지분 4.13%를 확보한 직후여서 이번 사태가 양사의 협력 관계에 미칠 영향에도 관심이 모인다.

양사의 협력은 지분 투자에 그치지 않는다. 네이버는 엔비디아와 GPU 기반 AI 인프라 및 AI 팩토리 사업을 추진하고 있다. 이밖에 현대차그룹은 자율주행과 로보틱스, 스마트팩토리 분야에서 엔비디아의 기술을 활용하고 있으며 SK그룹도 AI 팩토리 구축 등을 추진하고 있다. SK텔레콤 역시 국내 AI 생태계 구축 과정에서 협력 관계를 맺고 있다.

이들 기업과 엔비디아의 협력은 2025년 10월 젠슨 황의 방한을 계기로 구체화됐다. 당시 엔비디아는 젠슨 황의 방한을 계기로 한국 정부와 삼성전자, SK그룹, 현대차그룹, 네이버클라우드 등에 26만 장 이상의 GPU를 공급하는 계획을 발표했다. 황 CEO의 퇴진 이후에도 이들 기업과의 협력 사업이 차질 없이 이어질지가 변수다.

증권가에선 엔비디아의 후계 구도와 기존 사업 전략의 유지 여부가 국내 증시의 주요 변수가 될 것이란 전망이 나온다. 경영진 교체 과정에서 투자 계획이나 주요 고객사와의 협력에 변화가 생기면 AI 반도체와 데이터센터 관련 기업들의 실적 전망과 밸류에이션에도 부담이 될 수 있기 때문이다.

서상영 미래에셋증권 연구원은 "젠슨 황 CEO의 거취가 불분명해지면 엔비디아의 공격적인 AI 투자 전략과 제품 개발, 주요 고객사와의 협력 관계에 차질이 발생할 수 있다는 부담이 커지고 있다"라며 "글로벌 IB 등의 태도 변화에서 감지되듯 이 같은 불확실성은 메모리 반도체, AI 서버, 광통신, 전력망 등 엔비디아 중심의 AI 생태계 전반에 부담으로 작용할 수 있다"라고 진단했다.

박세연 한화투자증권 연구원도 "사생활 문제와 별개로 국내 공급망 주가에 직접 영향을 미치는 것은 수출 통제와 고객·계약 변화라고 생각한다"라며 "이번 이사회 조사가 추가 수출 통제로 이어질지는 아직 알 수 없고 추가 조치가 나오는지, 나온다면 어떤 고객에게 적용되는지, 국내 기업 계약이 달라지는지를 확인해야 한다"라고 분석했다.

다만 엔비디아의 경영 불확실성을 AI 산업 전체의 성장 둔화로 해석하는 것은 무리라는 시각도 있다. 빅테크 기업들의 AI 인프라 투자 수요가 여전히 견조한 데다 엔비디아의 경쟁사들이 시장 점유율을 확대할 가능성도 있기 때문이다. 실제 엔비디아 주가가 약세를 보이는 동안 AMD와 브로드컴 등 경쟁사 주가는 상대적으로 강세를 나타내기도 했다.

권순호 대신증권 연구원은 "지난 9일 이후 엔비디아 주가가 하락하는 동안 AMD는 13%, 브로드컴은 6% 상승했다"라며 "1위 사업자가 내리고 대체 공급자가 오르는 상황은 수요 전망의 변화가 아니라 엔비디아 수요가 다른 공급자로 옮겨갈 수 있다는 기대가 반영된 것"이라고 설명했다.

한지영 키움증권 연구원도 "엔비디아를 제외한 대부분의 반도체·AI 관련주가 강세를 보인 것처럼 시장은 AI 투자 사이클과 젠슨 황 스캔들을 구분하고 있다"라며 "이번 리스크가 하이퍼스케일러들의 AI 투자 일정이나 GPU 발주 규모 축소로 이어질 가능성은 크지 않다"라고 전망했다.