자본잠식 현대건설 앞날

27일 현대건설이 회계법인의 감사결과 전액자본잠식상태인 것으로 확인됨에 따라 향후 처리에 관심이 모아지고 있다.

현대건설의 처리과정과 결과에 따라 증권시장은 물론 금융시장 더 나아가 전체 경제에 엄청난 영향을 미치기 때문이다.

정부와 채권단은 법정관리나 워크아웃(기업개선작업)보다는 출자전환을 가장 유력한 안으로 검토중이다.

정부와 채권단은 오는 29일 열릴 예정인 현대건설의 주총을 전후해 향후 처리결과를 발표할 방침이어서 이르면 28일중 출자전환 여부가 결론 날 것으로 관측된다.

▲출자전환 가능성=정부와 채권단이 상정할 수 있는 방안은 출자전환과 함께 법정관리, 워크아웃, 지속적 유동성 지원 등 4가지.

정부와 채권단은 그동안의 검토결과 내부적으로 출자전환이 가장 합리적인 방향인 것으로 결론을 내린 것으로 알려졌다.

금융감독원 고위관계자는 "법정관리는 현대의 다른 계열사와 협력업체에 미치는 영향이 너무 크고 워크아웃의 경우도 이처럼 엄청난 부실을 가진 회사에 채권단이 채무조정을 해줄 가능성이 적은 것으로 결론을 내렸다"고 말했다.

또한 추가 유동성 지원도 시장과 여론의 비난을 피하기 힘들기 때문에 결국 출자전환이 가장 합리적이라는 결론을 얻었다는 것이다.

금감원 고위관계자는 "출자전환이 이뤄질 경우 경영진에 책임을 묻는 등 조치가 이뤄질 수 있으나 현대건설은 그대로 살려주자는 것인 만큼 시장에 미치는 영향이 가장 적을 것으로 판단했다"고 설명했다.

▲출자전환 시기=출자전환이 최종결정될 경우 언제 출자전환이 이뤄질지 여부도 관심거리다.

이에 대해 금감원 관계자는 출자전환 시기는 출자전환 규모 등이 확정되어야 하기 때문에 지난 15일부터 이뤄지고 있는 영화회계법인의 실사가 마무리돼야 한다고 설명, 오는 5월께는 되어야 가능할 것으로 관측된다.

삼일회계법인이 회계감사결과 2조9천억원의 부실규모이 확인됐으나 정밀실사를 할 경우 보다 정확한 부실규모를 확정할 수 있기 때문이다.

이와 관련, 한 회계법인 관계자는 "결산감사와 실사는 출발부터 다르기 때문에 전혀 다른 결과를 얻을 수 있다"며 "감사인의 회계감사는 장부가를 원칙으로 하지만 자산실사는 당시 시점의 시가를 원칙으로 하기 때문에 훨씬 엄밀한 결과를 얻을 수 있다"고 설명했다.

또한 고 정주영 회장이 증여한 현대건설 지분의 자본금 전입여부 등 아직 변수들이 많이 남아있어 출자전환 규모를 확정하는 데는 다소 시간이 걸린다는 것이 정부와 채권단의 시각이다.

▲부실책임 및 차등 감자여부=정부와 채권단은 일단 출자전환이 결정될 경우 부실책임을 규명해야 한다는 입장이다.

이 경우 1차적으로 경영진에 대한 문책이 이뤄질 것으로 보인다. 이미 정부와 채권단은 김윤규 사장과 김재수 부사장의 퇴진을 요구해놓고 있는 상황이다.

이같은 맥락속에서 일단 정부와 채권단은 부실책임을 묻게 되면 대주주로 지난해 11월 공식적으로 경영에 복귀한 정몽헌 회장도 김윤규사장, 김재수 부사장과 함께 동반퇴진돼야한다는 시각도 많다.

이에 따라 오는 29일 열리는 주주총회 결과가 주목된다.

그러나 일각에서는 출자전환이 이뤄지더라도 건설업계 특성상 채권단에서 경영진을 파견하는 것이 무리라는 시각도 있다.

이와 관련, 이연수 외환은행 부행장은 "건설업 특성상 채권단에서 파견하는 인물이 제대로 경영을 해나갈지에 대한 확신이 없다"며 "이는 동아건설 사례에서도 드러났다"고 밝힌 바 있다.

이에 따라 채권단 일각에서는 김윤규 사장 등의 퇴진을 요구하되 정몽헌 회장이 책임지고 경영에 참여하는 것도 한 방안이 될 것으로 분석했다.

이와 함께 출자전환시 가장 큰 문제로 등장하는 것이 감자여부다. 출자전환이 이뤄지기 위해서는 감자가 필수적이지만 소액주주들이 반발이 만만치 않기 때문이다시장주변에서는 회사가 부실해진데 대해서는 대주주나 소액주주 할 것 없이 모두 책임을 져야하며 지난해 금융기관 감자때처럼 예외를 인정할 경우 향후 부실기업처리때마다 모럴해저드(도덕적 해이)를 막을 길이 없어진다는 시각이 많다.

그러나 금융감독원 고위관계자는 "감자가 주총의 특별결의로 주주의 3분의 2가 찬성해야하는 사안인데다 소액주주가 전체의 70%나 되기 때문에 모든 주주의 완전감자가 쉽지만은 않을 것"이라고 말해 대주주와 소액주주간의 차등감자 가능성도 배제하지 않았다.

▲정부·채권단의 입장변화 및 대규모 부실규모 확정 배경=정부와 채권단은 이미 지난해 하반기부터 현대건설에 대한 출자전환 여부를 신중히 검토해 왔다.

그러나 정부와 채권단은 시장의 충격 등을 우려해 지난해말 입장을 선회, 현대건설에 대해서는 일단 유동성을 지원해 주기로 하고 회사채 신속인수제와 아파트 담보대출에 의한 유동성지원, 해외공사와 관련된 4억달러 규모의 지급보증 등 각종 방안을 마련해 지원해 왔다.

그러나 지난달부터 채권단과 시장 일각에서 현대건설이 현재 어떤 상태인지를 정확하게 파악한 뒤 지원하는 것이 바람직하다며 정밀실사에 대한 강력한 요구가 제기됐다.

특히 정치권과 일부 여론도 실사를 지지하면서 정부와 채권단은 현재 외부감사인인 삼일회계법인의 결산감사와 별도로 영화회계법인을 통한 정밀실사를 하기로 결정했으며 이때부터 정부와 채권단은 "부실규모가 너무 클 경우 출자전환이 불가피하다"고 언급하기 시작했다.

이 과정에서 결산감사를 맡은 삼일회계법인은 결산감사 이후 곧바로 이어질 영화회계법인의 실사에 부담을 느낀데다 엄격한 감사를 요구하는 사회적 요구까지 겹치면서 지난해 적자규모인 1천200여억원과 비교할 수 없는 규모인 2조9천억원의 부실을 확정하게 된 것이다.