대우 전격 워크아웃 배경.전망과 문제점

재계랭킹 2위인 대우그룹 계열사에 대한 워크아웃(기업개선작업)이 마침내 현실화됐다. 실질적으로 대우에 대한 은행관리가 시작된 것이다.

당초 정부와 채권단은 대우의 자체 구조조정추진을 지켜본뒤 실적이 부진한 계열사에 대해 9월께부터 워크아웃을 실시할 방침이었으나 핵심계열사의 유동성 부족이 심각해 더 이상 기다릴 수 없는 상황에 몰렸다.

이헌재(李憲宰) 금융감독위원장은 가능한 워크아웃을 늦추기 위해 지난 23일 은행.증권.투신사 사장단 등 80여명을 모아놓고 어음결제 등 대우에 대한 지원을 확실히 할 것을 지시했으나 먹혀들지 않았다.

결국 정부와 채권단은 대우의 주력계열사에 대한 조기 워크아웃을 결정하고 금주초부터 대우측과 의견조율을 벌여왔다.

이 위원장은 "시장에 충격을 주지않고 구조조정을 효율적으로 추진하기 위해 주력기업이나 유동성 위기에 처한 기업을 워크아웃 대상으로 정했다"고 밝혔다.

그러나 워크아웃은 응급처방일뿐 '만병통치약'이 아니다. 워크아웃이 반드시 성공한다는 보장은 없기 때문이다. 실패할 경우 그 부담은 바로 채권단의 부실로 돌아온다.

◆배경=㈜대우와 자동차,중공업,전자 등 핵심계열사와 협력업체의 자금난이 가중돼 한계상황에 이르렀기 때문이다.

지난달 19일 대우의 유동성문제 해결을 위해 채권단은 올들어 회수한 자금을 작년말 수준으로 회복하기 위해 4조원의 회사채와 기업어음(CP)을 재매입하는 형태로 수혈했으나 밑빠진 독에 물붓기였다.

계열사들이 거의 대부분 기업신인도 하락으로 영업과 생산이 위축되고 미수금 회수가 어려워진데다 협력업체들의 어음 결제가 금융기관에서 제대로 이뤄지지 않았다.

이때문에 주채권은행인 제일은행이 대우증권을 통해 2조원을 콜자금 형태로 투입했으나 계열사의 자금난은 여전한 상태다.

여기에 협력업체들이 금융기관에 지급을 요구했으나 결제가 거절된 물대어음(진성어음)만 3천억원에 이르고 있다. 협력업체들의 연쇄부도 우려가 현실화되기에 이르렀다.

매각대상 계열사의 매각 지연도 워크아웃을 앞당기는데 큰 역할을 했다. 대우가 자금난에 몰릴수록 매물의 가격이 떨어질 것을 노린 원매자들이 협상을 의도적으로 지연시키고 있다는 것이다.

워크아웃을 통해 채권.채무를 한시적으로 동결시켜 놓으면 원매자들과 충분한 시간을 갖고 협상할 수 있는 여유가 생긴다.

◆전망=대우계열사들은 워크아웃으로 일단 향후 3개월간 시간을 벌었다. 이 기간동안은 채권.채무가 동결돼 자금난에 숨통이 트인다.

채권단은 이를 활용, 현재 추진중인 계열분리를 서두른 뒤 신규자금지원을 통해 영업과 생산을 활성화하고 필요할 경우 출자전환으로 부채를 줄일 방침이다.

이 기간에 협력업체들의 물대어음이 정상적으로 결제가 이뤄지기 때문에 부품 조달중단 등의 사태는 발생하지않을 전망이다.

대우계열사 구조조정의 큰 틀은 지난 16일 새로 맺은 재무구조개선약정을 크게 벗어나지 않는다.

이헌재 금감위원장은 "대우에 대한 워크아웃은 기존 구조조정의 차질없는 이행을 돕기 위한 것인만큼 계열사 축소와 매각계획은 그대로 추진될 것"이라고 말했다.정부와 채권단은 현 경영진의 구도도 그대로 유지, 이들에게 구조조정을 계속 맡길 방침이다. 김대중(金大中) 대통령이 전날 정.재계 간담회에서 김우중(金宇中)회장에게 "책임지고 구조조정을 마무리해야 한다"고 당부한 것도 같은 맥락이라고이 위원장은 강조했다.

◆문제점=102개에 이르는 채권단의 의견조율에 어려움이 예상된다. 대우 채권단은 국내 거의 모든 1, 2금융권을 포괄한다. 일반 채권단에서 제외된 법인이나 개인 채권자들도 많다.

세계경영을 하느라 잔뜩 사업을 벌이는 바람에 수가 불어난 200개에 이르는 외국채권단도 무시할 수 없다.

1,2금융권의 주요채권자들은 대부분 대우의 워크아웃에 동의하겠지만 대우 계열사의 회사채나 CP를 많이 보유한 투신 등의 반발이 예상된다.

워크아웃에서 제외된 계열사 임직원들의 반발도 예상된다. 워크아웃에 포함되지않은 계열사들은 독자생존을 추진해야 하지만 여의치않을 경우 법정관리가 불가피하다. 이렇게되면 고용불안이 현실화된다.